根據(jù)黃金白銀近37年來的比值關(guān)系(即是用黃金價(jià)格與白銀價(jià)格做比)，黃金白銀比值的總體運(yùn)行在較大的區(qū)間(14,101)之內(nèi)，平均值為58.37。核心運(yùn)行區(qū)間為(31,86)，高于區(qū)間上沿和低于區(qū)間下沿的概率分別在5%。從歷史趨勢分析，兩者比值低于31僅出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代以前，比值高于86出現(xiàn)在1990年-1993年之間，最高比值達(dá)到100.8，之后再也沒有出現(xiàn)過86以上的比值。
最近比值出現(xiàn)異常主要發(fā)生在2008年7-12月和2011年3-4月份，其中2008年比值迅速上沖至81附近，黃金相對白銀升值;而在2011年3-4月份比值最低下探至32附近，白銀相對黃金升值。分析內(nèi)在原因，在2008年，由于全球金融危機(jī)爆發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線下跌，黃金亦難免于難。不過由于黃金與白銀在基本面上的差異，白銀的工業(yè)需求大幅萎縮，導(dǎo)致了白銀的價(jià)格下跌幅度遠(yuǎn)高于黃金，因此二者比值大幅回升。而2011年，黃金白銀比值均值在44左右，該年度里白銀的投資性需求大幅增加，ETF基金在4月份白銀交易量與標(biāo)普500ETF交易量比肩，白銀市場接近瘋狂，之后歐債危機(jī)爆發(fā)，白銀大幅跳水，而黃金相對跌幅較小，比值回歸均值附近。
眾所周知，黃金與白銀同屬貴金屬，即是同族元素，有很多相似的物理化學(xué)性質(zhì)。不僅如此，在金融市場中，黃金和白銀也具有非常強(qiáng)的相關(guān)性，相關(guān)性系數(shù)達(dá)到了0.89，但在不同階段會(huì)表現(xiàn)出一定的差異，不過總體不會(huì)偏出正常的比值區(qū)間，這與兩者不同的工業(yè)屬性和保值屬性緊密相關(guān)。
導(dǎo)致白銀與黃金差異的另外一個(gè)因素是，黃金依舊作為各國央行儲(chǔ)備的重要部分。時(shí)至今日，各個(gè)國家央行依然持有大量黃金，作為儲(chǔ)備資產(chǎn)。從圖中，我們可以發(fā)現(xiàn)，自2000以來，世界各國央行的黃金儲(chǔ)備量逐年下降，直至2007年。雖然有所下降，但各國央行持有的黃金儲(chǔ)備總量，依然在30000噸以上。2008年金融海嘯之后，各國央行不僅停止了拋售黃金儲(chǔ)備，而且開始繼續(xù)增持黃金儲(chǔ)備。
相比之下白銀已經(jīng)不再作為各國央行的儲(chǔ)備貴金屬使用了。白銀曾經(jīng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的屬性，因此也大為減弱。當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好的時(shí)候，白銀的工業(yè)需求亦會(huì)萎縮。
因此，我們認(rèn)為，由于避險(xiǎn)資產(chǎn)這塊因素屬性弱于黃金，白銀在面對較大市場波動(dòng)事件的時(shí)候，價(jià)格走勢總體可能不如黃金堅(jiān)挺，而且波動(dòng)會(huì)趨于更加劇烈化。雖然同為貴金屬，白銀和黃金在面臨大的國際危機(jī)之時(shí)，表現(xiàn)依然是有較大差異的。
